新天力IPO：显著偏高的销售人员薪资、较低的产能利用率以及值得关注的“西贝”，节前冲刺上会，结局如何？

资本江湖论 2025-09-29 14:59:27

(相关资料图)

本周北交所上会企业，新天力，24年底申报，九个月时间上会，算比较正常的速度　　一、概览　　　　食品容器综合解决方案，听起来像是食品包装盒，合作客户包括香飘飘、蜜雪冰城、伊利、蒙牛、农夫山泉，以及前期在舆论漩涡中心的西贝等——最近这类企业，沪深两所近期陆续上了两家，富岭科技和恒鑫生活，包装消费品，最近算是这几年中“稍微好点”的时间段了，富岭笔者之前聊过，指路链接：富岭股份IPO：遗漏重要可比公司，对比数据可信？纳斯达克私有化回归，“新茶饮拯救”能抬起10倍估值差异？——市场不同，命运不同，但两者时间业务还是有差异，富岭主要以境外为主　　　　产品主要分为塑料食品容器和纸质食品容器，主要是塑料类，占比90%+，报告期内收入整体比较稳定，略有增长　　　　销售模式以直销为主，报告期内前五大客户比较稳定，客户集中度稍高，CR560%+，主要是前两大客户，蜜雪和香飘飘，占比接近50%　　　　报告期内几个核心财务数据都比较平稳，略带增长　　　　不过结合单价、毛利、费用波动等数据来看，这种业绩表现，看起来主要是报告期内，23年公司销售发力有关，从上表中可以看出，相较于22年，23/24年销售人员数量、总薪酬均明显增加，平均薪酬的先升后降，招股说明书解释主要是与新招聘销售人员数量、级别和薪资有关，从这个细节来理解公司业绩的话，得从其他维度多关注下　　　　值得一提的是，新天力销售人员的平均薪资，显著的高于行业内普遍的可比公司以及行业平均值，结合前面看到各类资料对新天力的直观感受，稍微有点诧异……　　反馈回复的解释重点放在与可比公司内外销结构的差异，emmmmm，笔者个人觉得，这一点说服力，未必足够……　　从其他信息披露资料也没看到更多的信息点…　　　　综合看起来，产能利用率不高啊，最新报告期的整体产能利用率才勉强达到75%，在IPO企业中算比较低的了　　　　募投项目来看，募集资金也主要是用于塑料食品容器的扩产项目　　产能利用率不高，还扩产，emmmm，好吧　　二、西贝　　前段时间西贝闹得挺热闹的，毕竟“史诗级的灾难公关”图片，传闻西贝也在筹谋IPO，那就值得一聊了，换个维度，从新天力的招股书说明书来看看西贝的故事　　　　报告期内，西贝都在新天力的前五大客户行列类，每年贡献收入3000万左右，占比3%左右　　　　并且新天力招股说明书披露，西贝在2023年初向其借款200万元，向供应商借款，23年初资金状况应该很紧张了　　好奇25年及以后，西贝对其的销售收入，会呈现怎样的变动趋势……　　&不知道后续还有没有机会看到西贝的申报文件图片　　三、电信诈骗　　　　看到个小八卦，博君一乐　　其他没啥感兴趣的，就这样吧，双节快乐~　　持续关注